一、行情综述
4 月（2024 年 4 月 1 日-2024 年 4 月 28 日）煤焦油市场先涨后降。本月煤焦 油市场月均价为 4710 元/吨，较上月均价上调 190 元/吨，涨幅 4.2%。截至 4 月 28 日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为 4530 元/吨，较上月末（3 月 27 日 4403 元 /吨）上调 127 元/吨，涨幅 2.88%，目前主流（山西、河北、山东）区间参考 4500- 4720 元/吨。山西、内蒙古地区前期上涨，后期下行；河北、河南地区先涨后降； 山东地区上旬上行，中下旬回落；东北地区弱势运行，月底稍有好转；西南地区涨 后回落。 影响因素如下：
利好因素有：（1）前期焦炭市场继续下行，焦企亏损明显，开 工积极性低，多维持限产运行，煤焦油供应有限，支撑市场。（2）上旬时期，下游 深加工产品走势向好，煤沥青市场积极推涨，蒽油市场价格上行，深加工行业尚 有盈利，对原料煤焦油采购积极性较高，利好市场，煤焦油价格上涨。山东地区主 流最高涨至 4970 元/吨左右。河北地区主流参考 4920-5000 元/吨。山西地区参考 5000-5150 元/吨左右。
利空因素有：（1）随着煤焦油价格涨至高点，业者存一定恐高心态，且下游深 加工及炭黑企业成本压力增加，对高价原料存抵触。（2）下游煤沥青市场推涨乏 力，价格开始回落，蒽油市场价格走跌，后期甚至出现倒挂，另外，炭黑市场新单 预期不佳，进而对原料煤焦油存压价心态，煤焦油市场行情走跌。山东地区主流 参考 4710 元/吨左右。山西地区参考 4650-4720 元/吨左右。河北邯郸地区主流参 考 4700 元/吨，唐山地区价格参考 4500 元/吨。
各地区市场情况：
——东北地区：东北地区煤焦油市场整体重心向下，本月末 4323 元/吨，较上月 末（3 月 27 日 4417 元/吨）下调 94 元/吨。东北地区焦企运行情况持续不佳，开 工水平低位，但区域内煤焦油需求量有限，外省采购需求下降时，对当地煤焦油 价格影响明显，月内煤焦油价格下行为主。截至 4 月 28 日，吉林主流 4410-4460 元/吨，黑龙江主流 4250-4300 元/吨，辽宁主流 4250-4300 元/吨。
——华北地区：华北地区煤焦油市场月初偏强，随后走跌，本月末 4673 元/吨， 较上月末（3 月 27 日 4520 元/吨）上调 153 元/吨。焦企开工水平仍低，且下游部 分企业原料库存不高，存补库需求，前期支撑煤焦油价格上涨；但后期焦企开工 稍有提升，且下游深加工及炭黑企业成本端承压，对高价原料存抵触，煤焦油市 场承压下行。截至 4 月 28 日，山西新价参考 4650-4720 元/吨，河北邯郸参考 4700 元/吨，唐山地区参考 4500 元/吨。
——华东地区：华东地区煤焦油市场上旬行情走高，中下旬价格回落，本月末 4707 元/吨，较上月末（3 月 27 日 4505 元/吨）上调 202 元/吨。焦企开工低，且煤焦 油库存无压力，企业持续亏损情况下，低价出货意愿不高，前期市场价格坚挺。但 随着煤焦油价格走高，下游成本压力大，对高价原料承接能力有限，煤焦油市场 价格回落。截至 4 月 28 日，山东新价 4710 元/吨，安徽参考 4700 元/吨。
——西北地区：西北地区煤焦油市场前期市场坚挺，后期重心走跌，本月末 4508 元/吨，较上月末（3 月 27 日 4267 元/吨）上调 241 元/吨。西北地区焦企开工仍 低，煤焦油供应有限，对底部价格存支撑，但多跟随主产区市场整体走势波动为 主。截至 4 月 28 日，乌海地区参考 4550 元/吨承兑出厂，陕西主流 4700 元/吨左 右。
——西南地区：西南地区煤焦油市场上旬继续上涨，后期价格下行，本月末 4351 元/吨，较上月末（3 月 27 日 4101 元/吨）上调 250 元/吨。前期市场受供需端支 撑，价格相对坚挺，但随着煤焦油价格上涨，下游成本压力大，对高价原料存抵 触，煤焦油市场开始回落。截至 4 月 28 日，四川主流 4100-4450 元/吨，云南主 流 4350-4500 元/吨，贵州主流 4350-4500 元/吨。
——华中地区：华中地区煤焦油市场涨后回落，本月末主流 4706 元/吨，较上月 末（3 月 27 日 4581 元/吨）上调 125 元/吨。河南地区煤焦油供应紧，部分货源来 自河北等地，价格多根据河北邯郸地区调整。两湖地区部分货源流向华东，随着 下游企业亏损面扩大，对原料煤焦油存压价心态，煤焦油市场承压下行。截至 4 月 28 日，河南主流 4700 元/吨，两湖地区主流 4330-4350 元/吨。
二、主要影响因素
1.装置开工情况： 供应方面：2024 年 4 月焦化行业开工较 3 月小幅降低。上半月焦炭价格延续 下调，多数焦企亏损严重，生产意愿偏低，行业整体开工率呈现下调趋势。但到月 中，随着焦炭第一轮提涨开始，场内焦企亏损局面稍有缓解，部分企业提产，致使 行业开工小幅稳步提升。同时月中下旬原料焦煤市场受焦炭价格上调提振及焦企 对焦煤需求提升影响，整体持续上行，对焦炭成本面存一定支撑；本月焦炭价格 经过三轮提涨，幅度共计 300-330 元/吨，多数焦企利润情况修复，同时下游钢厂 需求稳定，接货积极性尚可，焦企整体开工持续稳步小幅提升。整体看，4 月前期 焦化开工偏低，后期整体呈现稳步提升趋势。5 月来看，月初受原料焦煤价格提振 及下游钢厂原料库存偏低、对焦炭存一定需求影响，焦炭价格仍存上调可能，焦 企亏损局面受到修复，行业整体开工仍存提升可能，故综合预计 5 月份焦化行业 开工上调。需求方面：2024 年 4 月全国煤焦油深加工装置含长期停车产能平均开工率约 为 48.8%，除长期停车产能外行业开工在 61.9%，总体较 2024 年 3 月波动不大， 月前期较低，月内持续提升。根据 4 月最新统计，当前全国煤焦油深加工装置总 产能为 2840 万吨，其中长期停车产能为 613 万吨。整体来看，当前行业有效产能 为 2227 万吨，占比约为 78.4%；主产区（山西、河北、山东、河南）总产能 1654 万吨。4 月份前期仍有部分企业检修，行业开工处于相对低位，进入中后期陆续恢 复，开工持续提升至 50%以上。根据目前统计来看，5 月份零星检修及复产交替， 行业开工波动不大，预计仍处于高位，但目前焦油深加工亏损压力增大，不排除 后续减产可能，5 月份后期开工不乏下滑可能。预计综合开工率参考 49%-50%左右。
2024 年 4 月炭黑行业开工率预估 57.85%，较上月相比下调 6.28%。本月内炭 黑行业开工走势下行，其中成本高位，生产压力较高，叠加出货不畅，商家生产积 极性有所降低，场内山东以及河北区域开工下行较为明显，河南和新疆地区相对 平稳，综合来看，炭黑 4 月份开工走势下行为主。 4 月份焦企开工仍维持相对偏低水平，煤焦油供应紧，对底部价格存支撑。但 从下游需求来看，深加工行业开工波动不大，对煤焦油基本刚需仍存，炭黑行业 开工下调，对煤焦油需求有所减量。整体来看，煤焦油供需端仍有支撑，但支撑较 前期稍有减弱。
2.下游部分产品：
（1）工业萘：4 月，工业萘先涨后跌，截止 4 月 28 日，工业萘市场均价 5564 元 /吨，较 3 月 28 日（5670 元/吨）累计下调 106 元/吨，跌幅 1.87％，主产区主流 出厂参考 5500-5700 元/吨。
（2）煤沥青：4 月，煤沥青先涨后持续下跌。截至 4 月 28 日，主产区改质沥青参 考 5300-5600 元/吨承兑出厂，中温沥青承兑出厂参考 5300-5500 元/吨，石墨制 品用改质沥青出厂参考 5600-5700 元/吨左右。
（3）炭黑：4 月，炭黑市场价格重心向下。截至 28 日，炭黑市场均价 9066 元/ 吨，较上月同期下调 31 元/吨，N330 主流商谈价格参考 8400-8800 元/吨。 整体来看，前期煤焦油深加工产品价格延续涨势，对煤焦油市场存利好支撑， 但市场终端需求跟进有限，产品价格持续上涨乏力，后期市场开始回落，利空市 场，另外，炭黑产品需求情况不佳，下游压价情绪明显，对煤焦油市场亦存利空影 响。 招标情况： 4 月山西、内蒙古地区月初上涨，随后持续走跌；河北、河南地区前期上涨， 后期回落；山东地区月初延续偏强走势，后期价格下行；东北地区行情走跌；西南 地区先涨后降。
三、后期预测 预计 2024 年 5 月煤焦油市场前期弱势，月底有所回涨，波动幅度 200-500 元 /吨左右，主产区主流波动区间参考 4500-5000 元/吨。 具体原因分析如下：
1.煤焦油供应预期稍有提升，但提升有限。焦炭价格有回暖，山西、河北等地 有部分企业开工稍有提升，但原料煤价亦有不小涨幅，焦企整体利润水平仍有不 佳，东北、西北等地亏损较为明显，短期内开工预计难有明显恢复，预计 5 月份 焦企开工稍有提升，但幅度有限。具体需持续关注原料煤库存和焦炭价格走势， 以及环保限产政策等影响。
2.煤沥青市场供需端支撑弱，价格推涨乏力。目前煤焦油深加工行业整体开 工水平偏高，对煤焦油刚需仍存，但煤沥青产品供需端支撑弱，市场预期仍有不 佳。不过煤焦油深加工企业成本压力大，后期或存减产可能，煤沥青市场行情或 有好转，对煤焦油市场存一定利好。
3.炭黑市场需求端难有支撑，价格仍有下行预期。炭黑行业需求仍较清淡， 炭黑市场 5 月份订单价格预计仍有下调，企业对于原料煤焦油或有打压心态。另 外，炭黑行业前期检修企业有复产预期，但由于市场需求情况不佳，开工或呈下 行趋势，预计对于原料煤焦油刚需采购为主。 综合来看，节后归来，部分下游企业预计有原料补库需求，而短期内煤焦油 供应难有明显提升，对煤焦油价格预计存一定支撑，短期内价格或相对坚挺；但 5 月份下游煤沥青市场供需端支撑仍弱，价格预期难涨，炭黑市场行情预计仍有下 行，利空市场，煤焦油价格或仍有下调空间；月后期，煤沥青及炭黑市场新单商谈 之际，下游或对煤焦油价格有挺价心态，总体来看，预计 5 月份煤焦油市场前期 坚挺，随后价格继续走跌，后期价格回暖。
下游部分产品：
（1）工业萘：预计 5 月份煤焦油市场先稳再跌，月底有回暖可能；5 月份焦 油深加工零星检修及复产交替，开工延续 5 成高位，但近期山西零星企业工业萘 段计划检修，节后工业萘量预期减少，且深加工目前亏损压力大，后期开工不乏 下滑可能，下旬工业萘产量预计继续减少；萘法苯酐受制下游，市场看降，行情面 制约萘市场，不过近期江苏个别装置复产，5 月份山东零星装置检修，整体开工或 小幅提升，且 5 月底唐山新投装置或复产，对工业萘需求小增，精萘及萘系减水 剂难有较大变化，对工业萘影响较小。总的来看，节后工业萘下游或存补库需求， 价格存反弹预期，不过下游市场较差，工业萘价格或回调，进入 5 月下旬，若深 加工开工减少，且苯酐高开工，工业萘不排除再次上行预期，预计 5 月份工业萘 先涨后跌再反弹。主产区主流出厂参考 5500-6000 元/吨。
（2）煤沥青：焦炭价格上涨后，焦化开工积极性有所提升，同时焦油加工产 品及炭黑总体形势不佳，因此短期来看煤焦油仍弱势，至后期存上涨可能。目前 焦油深加工开工处于高位，5 月份暂未有听闻明显检修情况，内蒙地区存在新产能 进入市场，行业整体开工处于高位，不过焦油深加工亏损压力增大，若当前形势 持续后续不乏减产可能，或对煤沥青持续下跌有抑制。下游方面对原料多有压价， 基本刚需支撑，5 月份未有明显利好。总体来看月前期煤沥青仍有偏弱调整预计， 至后期若开工下滑，原料价格走高，有上涨可能。主产区改质沥青出厂承兑高低 位预计参考 5100-5600 元/吨承兑出厂。
（3）炭黑：原料方面煤焦油 5 月预计持续下行，炭黑方面成本端支撑进一步 降低；下游市场走势不佳，对于炭黑打压心态不减，所以综合考虑，预计 5 月份 炭黑市场价格持续下行，主产区 N330 主流商谈价格参考 8300-8700 元/吨；建议 关注煤焦油以及轮胎等市场走势谨慎操作。 焦炭产品：原料焦煤市场或将先扬后抑，后期对焦炭价格支撑减弱。焦炭供 应整体小幅提升，对市场走势影响不大。下游需求前期需求尚可，后期存降低可 能，预计 5 月份焦炭市场涨后持稳，幅度 100 元/吨。
截至 5 月 11 日，中国煤焦油现货价格（CCTX） 为 4508 元/吨，主产区主流（山西、河北、山东）区间目前参考 4550-4730 元/吨。节前焦 企多提前出货两周量，后期多执行订单为主，因此市场主稳运行，整体波动不大，节后市场 重心小降为主。 影响因素如下： 随着焦炭价格上调，焦企亏损面逐步有所修复，开工积极性提升，煤焦油供应增量，供 应端支撑力度减弱。并且下游深加工及炭黑产品走势不佳，深加工企业亏损运行，炭黑企业 订单商谈僵持，虽按前期价格看企业处于盈亏边缘，但市场预期向下，后期成本压力预计增 加，企业运行不易，对高价原料存一定抵触心理，利空市场。 但节后下游部分深加工及炭黑检修企业复产，整体开工水平仍相对偏高，对煤焦油刚需 仍存，加之节后部分企业存一定补库需求，需求端存一定利好。另外，正值下游炭黑市场新 单商谈之际，原料下跌不利于产品商谈，因此部分企业对于原料煤焦油存稳价心态，对煤焦 油价格存一定利好影响。整体上看，场内消息面空好交织，煤焦油市场弱稳运行为主。 目前下游深加工及炭黑企业承压运行，并且深加工及炭黑产品走势不佳，后期对原料或 存压价心态，预计煤焦油市场价格将有下行。
