押注CNT、SSCB与锂电材料卡位印度能源转型

据《Chemical Industry Digest》杂志近日报道，印度希马德里特种化学品公司（Himadri Speciality Chemical Ltd，BSE: 500184）宣布一系列特种材料扩张举措，将自主研发的碳纳米管（CNT）、超级特种炭黑（SSCB）、锂电负极与磷酸铁锂（LFP）正极活性材料纳入公司核心业务。这家以煤焦油沥青起家的企业，正试图把主营产品从"传统炭素化工产品"，转化为"先进电池材料+高性能纳米材料"，为企业的下一轮增长提供新的引擎。

特种化学品公司的转型样本：从煤焦油副产品到先进材料平台

希马德里特种化学品公司成立于1987年，总部位于印度的加尔各答，该公司早期的主业是为铝冶炼与石墨电极提供煤焦油沥青，并逐渐扩展到特种炭黑、精制萘、磺化萘甲醛（SNF，即Sulfonated Naphthalene Formaldehyde）减水剂/聚羧酸醚（PCE,即Polycarboxylate Ether）减水剂、防腐涂料与特种油等。该公司董事长兼CEO阿努拉格·乔杜里（Anurag Choudhary）曾用一句话概括其商业逻辑："别人眼中的副产品，是我们的主营产品；现在这套思路正被复制到电池材料上。"

公司的经营业绩为企业转型提供了保障。该公司2025-2026财年（FY26）营业收入约4660.7亿卢比，EBITDA首次突破1000亿卢比达1006亿卢比，净利润同比增36%至755亿卢比；2026年6月当季营业收入1432亿卢比、净利228亿卢比，连续多个季度保持双位数增长，且账面基本无净负债。 在FY28路线图中，管理层提出电池材料、特种炭黑、下游专用化学品与轮胎[通过并购博拉轮胎公司（Birla Tyre）]四条支柱并行，目标到2028财年净利润进一步抬升至约1100亿卢比水平。

自主研发CNT：7亿卢比切入全球纳米材料供应链

此次披露的核心动作之一，是希马德里依托其内部研发团队获印度科学技术部（DST）认可、印度国家测试与校准实验室认可委员会（NABL）认证的研发中心，完成自主碳纳米管技术开发，并计划投入7亿卢比建设年产能200吨的碳纳米管工厂，预计2027财年第四季度（Q4FY27，印度财年通常为当年4月至次年3月，故Q4FY27 系指2027年1–3月）投产。

CNT被视为锂电导电剂、半导体、传感器、先进复合材料与航空航天部件的关键增强材料。印度CNT市场2026年规模约3090万美元，预计2031年达6680万美元，复合年均增长率（CAGR）约为16.8%，其增速高于全球平均水平；其中锂电池导电剂需求占比已从2023年的32%升至2025年的49%。200吨/年产能虽在全球尺度仍属中型装置，但这足以让希马德里跨入"非中国系CNT供应商"之列，并与自产的负极材料、导电炭黑业务形成配方协同。

SSCB与负极材料：把炭黑产线"升级"成高附加值平台

第二项动作是超级特种炭黑（SSCB）：从现有炭黑产线中切出6000吨/年产能转产SSCB，资本开支约17亿卢比，预计2028财年第四季度（Q4FY28）投产。SSCB面向导电塑料、工程纤维、高端涂料、锂电导电黑等利基市场，单价与毛利显著高于普通橡胶炭黑。

与此同时，公司在西孟加拉邦马希斯蒂克里（Mahistikry）已投产200吨/年锂电阳极材料工厂，叠加此前公告的负极材料与硅碳负极合作（与Sicona合作印度首座硅碳负极厂），希马德里成为印度少数同时覆盖"煤焦油沥青—特种炭黑—负极材料—CNT导电剂"纵向链条的厂商。

进军LFP正极材料：绑定印度EV与储能爆发窗口

更重头的落子是磷酸铁锂（LFP）正极活性材料。公司奥里萨邦商用LFP正极厂一期（约4万吨/年）预计FY27三季度试产，契合印度电动两轮车/三轮车、电动公交、工商业储能与电网级BESS的需求曲线。

从需求侧看，印度2025年LFP正极有效产量约5.6万吨、需求缺口超7万吨；2026年LFP电芯需求预计破18.5GWh，其中两轮/三轮占62%、储能占24%。政策侧，印度重工部"先进化学电池生产关联激励计划（PLI，其全称是 Production Linked Incentive Scheme，中文通译为“生产挂钩激励计划”或“生产关联激励计划”。这是印度政府于 2020 年起推出的一项核心制造业扶持政策，是莫迪政府“自力更生的印度”倡议的重要组成部分）"总盘子18100亿卢比、指向50GWh电芯产能，2026年7月又新开10GWh电网储能专用标；PM E-DRIVE补贴延至2028年，预算案亦对锂电生产设备与储能系统资本品给关税豁免。PM E-DRIVE是印度中央政府2024年9月推出、由重工业部（MHI）主管的旗舰电动车推广计划，全称为PM Electric Drive Revolution in Innovative Vehicle Enhancement，其中文含义是“总理电动驱动创新车辆提升计划”，民间也常简写全称头字为 PM E-DRIVE Scheme。在"电芯产能起来了、但正负极活性材料仍依赖进口"的窗口期，本土化供应商具备明确替代逻辑。

战略意图：从商品化工跨越到"清洁能源材料中间层"

把上述项目合起来看，希马德里的打法不是单点扩产，而是用煤焦油基核心业务的利润，反向孵化三类高壁垒材料：

1.导电/增强类材料（CNT、SSCB）——用于电子、航天、复合材料的性能升级需求；

2.电池活性类产品（负极、磷酸铁锂正极材料）——用于EV+储能的印度本土化；

3.专用化学品类（蒽醌、咔唑、萘系衍生物）——用于染料颜料的进口替代。

乔杜里在多次业绩会上强调"不放弃煤焦油，用它来养未来"，该公司也同步收购和增持美国国际电池公司（IBC，即International Battery Company）股权至20.47%，布局韩国+印度班加罗尔超级电芯厂（Gigafactory）渠道，明显指向"做全球电池链里的非中国选项"。

深化“非中国供应链”布局：借道IBC打通韩-印双核电池渠道

希马德里公司董事长阿尼尔·乔杜里多次强调“不放弃煤焦油，用它来养未来”的战略基调下，希马德里近期通过增持IBC股权，悄然完成了其在全球电池产业链中的关键卡位。此举旨在通过IBC现有的“韩国量产+班加罗尔扩产”双轨渠道，将自主研发的碳纳米管及正负极材料嵌入一条“去中国化”的供应链体系之中，打造全球电池生态中的“印度选项”。

IBC是一家专注于棱柱形锂离子电池技术的跨国企业，在美国硅谷设有研发中心，在韩国拥有量产工厂，并在印度班加罗尔建设超级电芯厂，旨在为全球客户提供独立于现有主流供应链的电池解决方案。

韩国工厂为希马德里：确立高端验证与出口跳板

根据希马德里与IBC的合作架构，位于韩国首尔的50 MWh棱柱形锂离子电芯工厂成为希马德里材料出海的首个关键节点。该工厂已于2023年实现商业化量产，其NMC-622体系的Prabal 1000电芯已成功应用于500余辆电动汽车，并手握4300辆二轮车订单。

对希马德里而言，这座工厂并非单纯的产能合作，而是其材料的“海外验证线”。借助20.47%的股东身份，希马德里获得了直通韩国产线的资格，得以将其LFP正极材料及硅碳负极材料置于国际标准下进行商用验证。这不仅规避了对中国电芯厂的依赖，更为其产品贴上了“韩系认证”的标签，成为叩开东亚及全球高端市场的桥头堡。

班加罗尔工厂为希马德里：构筑本土闭环与政策护城河

与此同时，希马德里正全力押注IBC在班加罗尔建设的超级电芯工厂（Gigafactory）。该项目由IBC印度子公司与GAIL旗下的马哈纳加尔燃气公司（Mahanagar Gas）合资推进，虽然投产时间从原定的2026财年第四季度（Q4FY26）微调至2027财年第四季度（Q4FY27），但其规划的7 吉瓦时（GWh）级产能被视为印度实现电池自给自足的核心一环。

希马德里在此项目中扮演着“指定材料供应商”的关键角色。据悉，IBC下一代Prabal 2000（LFP体系）及硅碳版本的Prabal 3000电芯，在设计阶段便已将希马德里的材料纳入物料清单（BOM）。这意味着，随着工厂的投产，一条从“印度本土材料”到“印度本土电芯”的闭环供应链将正式形成。这不仅有助于IBC满足印度PLI ACC（先进化学电池生产关联激励计划）中关于本土附加值（DVA）的严苛要求，也为希马德里锁定了庞大的印度本土二轮车、三轮车及B2B车队市场。

该公司的战略意图：重塑全球电池地缘格局

据业内资深人士分析，希马德里的这一系列动作，精准契合了其“做全球电池链里的非中国选项”的战略诉求。IBC本身主打“chemistry-agnostic（化学体系无关）”及“out of China（非中国）”的技术标签，结合加州的人工智能研发、韩国的成熟量产经验以及印度的成本优势，恰好迎合了当前全球整车厂寻求“中国+1”供应链替代的迫切需求。

希马德里把煤焦油业务带来的稳定现金流所培育出的磷酸铁锂正极材料与负极材料，嵌入到这条供应链中，这相当于在“非中国电芯”的赛道里，提前抢占了“非中国材料”的生态位——位于韩国的工厂负责为产品质量提供实证，位于班加罗尔的超级工厂负责承接印度生产关联激励政策红利并直供本土电动车整车厂，位于美国加州的研发中心负责为技术路线提供权威背书，这三段渠道彼此互证、形成闭环，这也正是董事长乔杜里反复强调“用它（煤焦油）来养未来”的战略落脚点。

总之一句话：韩国工厂是“出海验证线”，班加罗尔工厂是“印度主场出货线”，合起来就是希马德里用 20.47% 股权换来的、绕开中国电芯厂的正负极材料的商用渠道。

转型风险与效果观察

转型存在风险，扩张并非没有变数：CNT的连续化量产与分散工艺、LFP前驱体（磷酸铁）自给率、超级特种炭黑（SSCB）的客户认证周期，以及印度PLI项下电芯产能实际爬坡慢于目标（截至2025年底50GWh规划产能仅落地/兑现约1GWh），都会影响材料端的订单节奏。但是，站在2026年中节点，希马德里已把资本开支、研发资质、客户场景与政策方向对齐——它能否在FY28前从"煤焦油龙头"重估为"印度版高性能碳材料平台"，CNT工厂2027年投产与LFP一期放量将是转型是否成功的第一块试金石。

转型暗藏挑战，扩张亦存变数：CNT的连续化量产与分散工艺稳定性、LFP前驱体（磷酸铁）自给率、超级特种炭黑（SSCB）的客户认证周期，以及印度PLI项下电芯产能爬坡不及预期（截至2025年底，50GWh规划产能仅兑现约1GWh），均将制约上游材料端的订单释放节奏。不过，站在2026年年中的观察窗口，希马德里已基本完成资本开支、研发资质、客户场景与政策导向的战略对齐。公司能否在FY28前完成从“煤焦油龙头”向“印度版高性能碳材料平台”的价值重估，CNT工厂2027年的投产落地与LFP一期产能的实质性放量，将成为检验其转型成效的关键试金石。