山西永东化工股份有限公司（002753.SZ，以下简称"永东股份"）8月26日披露2026年半年度经营业绩报告。在报告期内，该公司实现营业收入23.24亿元，同比增长22.91%；归属于上市公司股东的净利润3301.54万元，同比下降17.58%；扣非后归母净利润3305.56万元，同比下降9.29%。公司延续"煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料"一体化循环产业模式，在营收规模持续扩张的同时，煤焦油精深加工及新材料板块贡献度显著提升。

财务数据显示，公司上半年营业成本22.60亿元，同比增长23.56%，增速略高于营业收入增幅，导致整体毛利率由上年同期的4.73%降至4.23%，盈利空间小幅收窄。其中，炭黑产品毛利率仅为0.75%，较上年同期下降1.75个百分点；而煤焦油加工产品毛利率稳定在7.98%，新列示的针状焦产品毛利率高达16.38%，成为利润结构中的高附加值亮点。

针状焦放量、项目转固、循环经济筑底

针状焦业务复工复产是本期最大看点。在报告期内，该公司针状焦产品实现营业收入1.11亿元，占营收比重4.78%，毛利率16.38%，约为炭黑产品的22倍。该产品广泛应用于超高功率石墨电极和锂电池负极材料领域，随着新能源及高端碳材料市场需求释放，针状焦板块有望持续贡献正向效益。此外，该公司50万吨/年焦油加工项目及2×20MW高温高压炭黑尾气节能环保提标改造发电项目（二期）已于本期转固，固定资产较年初增加16.67%至14.54亿元，在建工程相应下降53.07%至1.23亿元。

循环经济产业链是永东股份的核心壁垒。该公司炭黑尾气发电装置可满足生产及办公生活用电自供，大幅节约用电成本；同时就近采购周边焦化企业富余焦炉煤气作为燃料，进一步降低能源支出。在技术层面，该公司自主研发的"煤焦油基导电炭黑"经鉴定达到国际先进水平，已拥有31项专利（含19项发明专利），并通过IATF16949、ISCC PLUS、REACH等多项国际认证。

政策托底、风险并存、转型深化

政策端，《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》明确推动煤焦油高值组分综合利用，为公司精深加工方向提供了政策支撑。该公司同时提示了六项主要风险：国家产业政策变化、原材料煤焦油价格波动（占生产成本约80%）、焦炉煤气供应集中度高带来的稳定性风险、高温高压环境下的安全生产风险、下游电解铝及轮胎等行业需求波动导致的产品市场风险，以及环保标准提升带来的成本增加压力。2025年下半年公司业绩曾出现亏损，2026年上半年已呈现逐季好转态势。随着2×10万吨/年蒽油深加工募投项目（预计2027年6月投产）的推进及针状焦产能的进一步释放，永东股份向高附加值新材料领域的结构转型有望持续深化。