山西永东化工股份有限公司（证券代码：002753，简称“永东股份”）2026年10月26日披露2026年第三季度报告。报告显示，该公司前三季度实现营业收入36.93亿元，同比增长28.34%；归属于上市公司股东的净利润3947.58万元，同比下降19.26%；扣非后净利润3944.55万元，同比下降12.80%。在煤焦油价格高位震荡、炭黑价差收窄的行业背景下，公司保持盈利正增长与营收快速放量，经营呈现“收入扩表、利润筑底、现金流阶段性承压、高端产能持续落地”的周期性特征。

单季营收13.68亿元，增速居炭黑板块前列

2026年第三季度，永东股份单季实现营业收入13.68亿元，同比增长38.75%；归母净利润646.04万元，同比下降26.87%；扣非归母净利润638.98万元，同比下降27.34%；基本每股收益0.0151元/股。

年初至报告期末，公司加权平均净资产收益率1.46%，同比下降0.62个百分点；综合毛利率约4.02%，同比小幅下滑0.51个百分点。营收高增与利润下滑的背离，核心在于原料端涨价快于产品顺价：煤焦油成本在营业成本中占比高，而炭黑面向轮胎客户提价存在时滞，导致加工价差被压缩。

原料涨价挤压毛利，经营现金流阶段性转负

前三季度，该公司营业成本达35.44亿元，同比增长29.04%，增速略高于收入端。财务数据显示：经营活动现金流量净额-5.05亿元，较上年同期的7687.29万元由正转负，降幅756.49%，主要系原料涨价导致采购现金支付增加；存货5.88亿元，较年初增长58.03%；应收账款9.33亿元，较年初增长41.13%；预付款项2.40亿元，较年初增长133.70%；货币资金2.59亿元，较年初下降53.05%。

与此同时，公司主动加杠杆保障运营：短期借款7004.86万元（较年初增249.94%），长期借款4.94亿元（较年初增66.94%），筹资活动现金流净额2.08亿元。截至9月末，总资产42.65亿元，较年初增长13.77%；归母净资产27.15亿元，较年初增长1.51%；资产负债率约36.35%，仍低于炭黑行业平均水平。

业务底盘：煤焦油一体化，炭黑+精细化工双轮

永东股份深耕“煤焦油加工-炭黑-尾气发电-精细化工新材料”循环产业链。2026年中报口径下，公司主营构成中炭黑产品收入占比60.24%、煤焦油加工产品占比34.46%、针状焦占比4.78%。

产能端，公司目前具备：煤焦油深加工能力110万吨/年；炭黑产能45万吨/年（含橡胶炭黑、低滚动阻力炭黑、导电炭黑、高色素炭黑等）；改质沥青20万吨/年；煤系针状焦4万吨/年；粗酚精制1.5万吨/年。

2026年，50万吨/年煤焦油深加工项目进入试生产；2×10万吨/年蒽油深加工项目推进设备调试，预计年底完成主体建设，投产后可新增19万吨脱晶蒽油、0.5万吨蒽醌、0.2万吨咔唑，其中脱晶蒽油直供高端特种炭黑产线，实现“上游原料—高端产品”内部闭环。

高端化提速：针状焦满产，特种炭黑放量

在通用炭黑利润偏薄的当下，永东股份把增量重心转向高附加值赛道。2026年上半年，针状焦产线复工后持续满负荷运行，收入1.11亿元、毛利率达16.38%，客户覆盖杉杉科技、尚太科技、翔丰华等锂电负极头部企业；特种炭黑项目已释放7万吨/年产能，面向绿色轮胎、新能源导电材料、高端涂料等场景。

该公司同步推进5万吨洗油深加工规划项目，未来可产出甲基萘、苊、芴、喹啉等精细化工中间体，进一步打通煤焦油全馏分利用。员工持股计划于2026年7月完成非交易过户（覆盖527.31万股，占总股本1.23%），绑定核心团队与中长期业绩目标。

行业坐标：炭黑板块集体“增收不增利”

将视野拉长至炭黑行业，2026年前三季度黑猫股份、龙星科技、金能科技、永东股份四家代表企业均呈现营收正增长、利润承压的相似曲线。中国炭黑出口量同比增长约15.74%，外需对冲了部分国内价差压力，但煤焦油高位、轮胎端议价偏强仍是共性约束。

永东股份的差异化在于：凭借煤焦油自给与特种炭黑布局，在周期底部维持正净利润；营收增速28.34%在四家中居前，但毛利率与现金流修复仍依赖后续价差回暖与高端产品占比提升。

业内判断：修复看三点，转型看两年

业内资深人士分析认为，永东股份当前处于“周期磨底+资本开支高峰+产品换挡”的叠加期。后续核心观察变量有三：煤焦油-炭黑价差能否随原料回稳而修复；蒽油深加工与特种炭黑项目投产后的利润转化率；经营现金流与应收账款周转是否在2027年回归正向循环。 该公司表示，将继续强化原料采购节奏管理、加快高附加值产品认证、推动煤焦油精细化工全链条升级，以结构优化对冲周期波动。